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立华股份之惑:募资扩张 同产能不同投入涉嫌圈

时间:2019-09-10

  

立华股份之惑:募资扩张 同产能不同投入涉嫌圈钱

  

立华股份之惑:募资扩张 同产能不同投入涉嫌圈钱

  在业绩上演“过山车”和资产负债率不断走高的背景下,江苏立华牧业股份有限公司(以下简称“立华股份”)匆匆走上了上市之路。令人唏嘘不已的是,立华股份在市场饱和之下反募资扩张,新增产能过剩的项目,甚至存在同产能项目不同投入,涉嫌“圈钱”。

  前有蓝田股份、獐子岛等“黑天鹅事件”“引吭高歌”,后擅长和猪鸡打交道的农牧企业,也开始在资本市场长袖善舞。

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  业绩阶段性波动较大的立华牧业,无视日益凸显的行业产能过剩,选择此时募资扩充产能,却预计对安庆立华项目的固定资产进行不同寻常的高投入,此项目是否“意在沛公”,涉嫌“圈钱”?

  据招股书,安庆立华的预期每年营业收入为33,838.7万元,平均利润总额为3,474.92万元;而扬州立华的预期年营业收入为3,5948.33万元,平均利润总额为2,850.98万元。

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  2014-2017年,黄羽鸡的出栏价格逐年下降,分别为6.95元/斤、6.5元/斤、5.85元/斤、5.8元/斤。

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  2018年上半年,立华股份的营业收入为33.22亿元,净利润为5.38亿元。

  2017年前三季度,惠州市立华家禽有限公司的净利润为-487.59万元,安庆市立华牧业有限公司的净利润为-592.92万元,台州立华牧业有限公司的净利润为-493.85万元,自贡市立华牧业有限公司的净利润为-336.19万元,湘潭立华牧业有限公司的净利润为-219.17万元。

  据招股书,安庆立华项目中用于固定资产、费用以及铺底流动资金的金额分别为9,431.12万元、471.56万元、4311.54万元;扬州立华项目中用于固定资产、费用、铺底流动资金的金额分别为5,088.34万元、1,030.68万元、5,478.07万元。可见,两项目之间募资额差异,主要由于固定资产投入相差过大导致。

  2011-2017年,黄羽鸡的出栏数量分别为43.29亿羽、43亿羽、38.58亿羽、36.5亿羽、37.3亿羽、39.07亿羽、35.94亿羽。2013-2017年出栏数量在36亿至38亿羽附近徘徊,由此可见,产能突破38亿羽会出现供过于求的现象。

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  此番上市,立华股份募集资金11.5亿元,用于安庆立华年出栏1,750万羽一体化养鸡建设(下称“安庆立华项目”)、扬州立华年出栏1,750万羽一体化养鸡建设(下称“扬州立华项目”)、自贡立华年产18万吨鸡饲料加工等项目。

  令人疑惑的是,安庆立华项目与扬州立华项目的具体建设内容与新增产能一致,前者的总投资金额为14,214.22万元,后者投资金额却为11,597.09万元,这之间相差2,617.13万元。

  业绩上演“过山车”,或与其主营产品息息相关,立华股份主营黄羽鸡、生猪、鹅等产品,其中黄羽肉鸡占主营业务收入比例约90%。

  所属行业为畜牧业的立华股份,靠天吃饭,赖地穿衣,业绩常受动物疫病或自然灾害影响裹挟,时有波动。

  在以上种种不利条件下,立华股份拟募集资金,主要用于投产黄羽鸡项目,新增黄羽鸡产能3500万羽。行情下挫的情况下,立华股份是要逆风而行?

  据招股书,立华股份共有21家下属公司,其中17家为全资子公司,4家孙公司。值得一提的是,2017年前三季度,有5家子公司处于失血状态,还有1家资不抵债,已然成为“拖油瓶”。

  近几年,黄羽鸡行业市场趋于饱和,利润逐年走低,立华股份选择此时募资扩充产能或非明智之举。

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  而纵观全国黄羽鸡的产能情况,黄羽鸡商品苗产能约55亿羽,黄羽肉鸡上市产能约50亿羽,远高于市场对于38亿羽的需求量。

  与此同时,只鸡利润也逐年下降且幅度较大,2014-2017年,黄羽鸡只鸡利润分别为2.6元/羽、2.3元/羽、1.1元/羽、0.7元/羽。

  【立华股份之惑:募资扩张 同产能不同投入涉嫌圈钱】在业绩上演“过山车”和资产负债率不断走高的背景下,江苏立华牧业股份有限公司(以下简称“立华股份”)匆匆走上了上市之路。令人唏嘘不已的是,立华股份在市场饱和之下反募资扩张,新增产能过剩的项目,甚至存在同产能项目不同投入,涉嫌“圈钱”。(中国经济网)

  《壹财信》发现,安庆立华项目的募资金额高于扬州立华项目,可是预期效益却较后者低。

  其中,江苏立华食品有限公司的净利润为-2,521.84万元,净资产为-2,364.64万元,均为负数。

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